11.4 Sentiment-Indikatoren: Die Stimmung der Masse messen

11.4 Sentiment-Indikatoren: Die Stimmung der Masse messen

Sentiment-Indikatoren messen die Stimmung und Positionierung der Marktteilnehmer. Als Contrarian-Werkzeuge sind sie besonders wertvoll an Extremen: Wenn alle bullisch sind, gibt es keine neuen Käufer mehr – und umgekehrt. „Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful“ – Warren Buffett.

Das Contrarian-Prinzip

Warum funktioniert Contrarian-Trading?

Wichtige Sentiment-Indikatoren

1. VIX – Volatility Index („Angstbarometer“)

2. Put/Call Ratio (CBOE Total Put/Call)

PUT/CALL RATIO:

              Put-Volumen
Ratio = ─────────────────────
              Call-Volumen

Interpretation:
─────────────────────────────────────────────────
< 0,60:  Extreme Bullishness (WARNUNG: Gier)
0,60-0,80: Normal, leicht bullisch
0,80-1,00: Neutral, gemischt
1,00-1,20: Erhöhte Absicherung, leicht bärisch
> 1,20:  Extreme Bearishness (KAUFSIGNAL?)

                    Put/Call
                        │
               1,4 ────│──── Extreme Angst → KAUFEN
                       │
               1,0 ────│──── Neutral
                       │
               0,6 ────│──── Extreme Gier → VERKAUFEN
                       │

Gemeint ist in diesem Kurs das CBOE Total Put/Call Ratio (alle Aktien- und Indexoptionen an der CBOE). Das reine Equity-Put/Call-Ratio liegt strukturell niedriger, das Index-Ratio strukturell höher – vergleichen Sie Werte immer nur innerhalb derselben Datenreihe.

3. AAII Investor Sentiment Survey

AAII-UMFRAGE (Wöchentlich, seit 1987):

Frage: Sind Sie bullisch, neutral oder bärisch für die nächsten 6 Monate?

Historische Durchschnitte:
─────────────────────────────────────────────────
Bullisch:  37,5%
Neutral:   31,5%
Bärisch:   31,0%

EXTREMWERTE (Contrarian-Signale):

Bullisch > 55%:  Überhitzung, Vorsicht (Top-Signal)
Bullisch < 25%:  Pessimismus, Kaufgelegenheit

Bärisch > 50%:  Panik, Kaufgelegenheit (Boden-Signal)
Bärisch < 20%:  Sorglosigkeit, Vorsicht

Bull-Bear-Spread = % Bullisch - % Bärisch
> +30: Sehr bullisch → Contrarian BÄRISCH
< -15: Sehr bärisch → Contrarian BULLISCH

4. Investors Intelligence Survey

5. Fear & Greed Index (CNN)

COT-Report: Commitment of Traders

Die drei Händlergruppen

COT-REPORT STRUKTUR:

┌─────────────────────────────────────────────────────────┐
│                   FUTURES-MARKT                         │
├─────────────────────────────────────────────────────────┤
│                                                         │
│  COMMERCIALS          LARGE SPECULATORS    SMALL SPECS  │
│  (Hedgers)            (Managed Money)      (Retail)     │
│                                                         │
│  ● Produzenten        ● Hedge Funds        ● Kleinan-   │
│  ● Verbraucher        ● CTAs               │  leger     │
│  ● Unternehmen        ● Institutionen      │            │
│                                                         │
│  → Meist auf der      → Trend-Following    → Meist      │
│    "richtigen"        → Können irren an    │  falsch an │
│    Seite (Insider)      Extremen           │  Extremen  │
│                                                         │
└─────────────────────────────────────────────────────────┘

COT-Interpretation

Sentiment-Indikatoren-Dashboard

SENTIMENT-DASHBOARD (Wöchentlich aktualisieren):

Datum: ________________

VOLATILITÄT:
VIX aktuell: ______    
VIX 10-Tage-MA: ______
Status: □ Complacency  □ Normal  □ Erhöht  □ Panik

OPTIONS:
Put/Call Ratio: ______
Status: □ Gier  □ Normal  □ Angst

UMFRAGEN:
AAII Bulls: ______%   Bears: ______%   Spread: ______
Status: □ Extreme Bullen  □ Normal  □ Extreme Bären

Investors Intelligence Bulls: ______%  Bears: ______%
Status: □ Extreme Bullen  □ Normal  □ Extreme Bären

AGGREGIERT:
Fear & Greed Index: ______/100
Status: □ Extreme Angst  □ Angst  □ Neutral  □ Gier  □ Extreme Gier

COT (für relevante Märkte):
Commercials Positionierung: □ Long-Extrem  □ Neutral  □ Short-Extrem

═══════════════════════════════════════════════════════════
GESAMTURTEIL: □ Contrarian Bullisch
              □ Neutral
              □ Contrarian Bärisch
═══════════════════════════════════════════════════════════

Sentiment-Extreme historisch

Beispiele für Sentiment-Wendepunkte

Praktische Anwendung

Sentiment als Filter

SENTIMENT-FILTER FÜR TRADES:

Geplanter Long-Trade:
────────────────────────────────────────────────
□ VIX unter 25? → Kein Panik-Modus
□ Fear & Greed nicht über 80? → Keine Euphorie
□ AAII Bulls unter 55%? → Nicht überkauft

Wenn alle ✓: Trade normal ausführen
Wenn Warnung: Positionsgröße reduzieren oder warten

Geplanter Short-Trade:
────────────────────────────────────────────────
□ VIX über 15? → Nicht zu entspannt
□ Fear & Greed nicht unter 20? → Keine Panik
□ AAII Bears unter 50%? → Nicht kapituliert

Wenn alle ✓: Trade normal ausführen
Wenn Warnung: Positionsgröße reduzieren oder warten

Beste Kaufzonen (historisch)

• VIX > 30 + Fear & Greed < 25 + AAII Bears > 45%
• Oft innerhalb von Tagen bis Wochen: Signifikante Tiefs

Contrarian-Boden ≠ Swing-Entry: Auf den ersten Blick widersprechen sich zwei Aussagen dieser Lektion – ein VIX über 35 gilt als Kaufzone, und zugleich schließt der Sentiment-Filter Long-Trades bei einem VIX über 25 aus. Beides ist richtig, aber für unterschiedliche Zeithorizonte:

• Langfristanleger: Ein VIX über 35 markiert historisch Zonen, in denen gestaffelte Käufe (z. B. in drei bis vier Tranchen über mehrere Wochen) über Monate und Jahre gut belohnt wurden. Das exakte Tief ist dabei nicht das Ziel.
• Swing-Trader: Bei einem VIX über 30–35 sind die Tagesbewegungen so groß, dass normale Stops sofort gerissen werden und das Positionsrisiko nicht kalkulierbar ist. Ein Sentiment-Extrem ist hier ein Ausschlusskriterium für neue Long-Trades. Der Swing-Trader wartet auf die Bestätigung: fallender VIX (unter 30, besser unter 25) plus ein Umkehrsignal im Kurs – im März 2020 war das die bullische Engulfing-Kerze vom 24. März (siehe Fallstudie 13.4).

Kurz: Das Sentiment-Extrem sagt, dass ein Boden nahe ist – nicht, wann er erreicht ist.

Praktische Übungen

Übung 1: Sentiment-Dashboard

Erstellen Sie das Sentiment-Dashboard mit aktuellen Daten. Quellen:

• VIX: Yahoo Finance, TradingView
• AAII: www.aaii.com/sentimentsurvey
• Fear & Greed: edition.cnn.com/markets/fear-and-greed

Übung 2: Historische Analyse

Untersuchen Sie die Sentiment-Daten vom März 2020. Welche Indikatoren zeigten Extreme? Wie wäre ein Contrarian-Ansatz ausgegangen?

Übung 3: Sentiment-Journal

Führen Sie 4 Wochen lang ein wöchentliches Sentiment-Protokoll. Notieren Sie:

• Alle Dashboard-Werte
• Ihre eigene Stimmung (bullisch/bärisch)
• Marktentwicklung der Folgewoche

Kernaussagen

• Extreme Sentiment = Contrarian-Signal: Masse liegt an Wendepunkten oft falsch
• VIX als Angstbarometer: Spikes > 35 oft Kaufgelegenheiten
• Put/Call Ratio: Extreme Werte (< 0,6 oder > 1,2) sind Warnsignale
• AAII Bulls > 55%: Historisch oft gefolgt von Korrektur
• Fear & Greed < 25: Extreme Angst = Kaufzone
• COT: Folge den Commercials: Die „Insider“ liegen meist richtig
• Sentiment als Filter: Nicht als alleiniges Signal, aber zur Bestätigung
• Geduld erforderlich: Extreme können extremer werden, Timing nicht präzise