Der April-Test: Das Urteil ist gesprochen

Es gibt Monate, die eine Frage stellen. Und es gibt Monate, die sie beantworten.

Der März hatte dem Markt eine Frage gestellt, die unbequem war: Ist das, was wir seit über einem Jahr als Aufwärtstrend verteidigen, noch intakt? Oder war die Korrektur der Beginn von etwas Neuem? Der April sollte das klären. Und er hat es getan — nur nicht so, wie es sich die meisten erhofft haben.

Der DAX steht heute bei 24.129 Punkten. Das klingt solide. Es ist sogar ein gutes Stück über dem März-Tief. Aber wer nur auf die Zahl schaut, verpasst das Wesentliche.

Zurück in der Schlüsselzone — und dort steckengeblieben

Im letzten Artikel hatte ich den Bereich zwischen 23.500 und 24.500 Punkten als die Zone beschrieben, die über alles entscheidet. Dort verdichten sich gleitende Durchschnitte, dort liegt das Volumenprofil, das ehemalige Unterstützungen in Widerstände verwandelt hat. Und dort befindet sich der DAX jetzt — nicht darüber, nicht entschlossen durchgebrochen, sondern mittendrin.

Das ist das Ergebnis des April-Tests: Der Markt hat es geschafft, sich in diese Zone zurückzuarbeiten. Aber er hat es nicht geschafft, sie zu überwinden. Das 52-Wochen-Hoch bei 25.507 bleibt unberührt. Stattdessen sehen wir eine Erholung, die am oberen Rand dieser Zone auf Widerstand trifft und dort zögert.

Technisch ist das ein klassisches Setup für ein Lower High. Nicht bestätigt — aber die Struktur legt es nahe. Und genau hier wird es gefährlich: Denn ein Lower High ist kein Drama, solange es nur ein einzelnes Signal bleibt. Aber wenn es in Kombination mit dem gebrochenen Aufwärtstrend und dem fehlenden Momentum auftritt, erzählt es eine Geschichte, die man nicht ignorieren sollte.

Was ich im Volumenprofil sehe

Ein Punkt, den ich besonders aufmerksam beobachte, ist das Verhalten innerhalb der Schlüsselzone. Im Bereich zwischen 23.000 und 25.000 Punkten sitzt ein massiver Volumenknoten — dort haben viele Marktteilnehmer auf höheren Niveaus gekauft und sind jetzt im Verlust. Jede Erholung in diese Zone trifft deshalb auf Angebot. Nicht aus Überzeugung, sondern aus dem Bedürfnis heraus, Positionen bei Null zu reduzieren.

Das erklärt, warum die Aufwärtsbewegungen im April so zäh waren. Der Markt arbeitet sich nach oben, trifft auf Verkäufer und fällt zurück. Die Kraft fehlt, um durch diese Wand aus Angebotsvolumen durchzubrechen. Unterhalb des aktuellen Niveaus fehlt dagegen eine vergleichbare Struktur — wenn der Markt fällt, gibt es wenig, was ihn auffängt.

Die Makro-Kulisse hat sich verschärft, nicht entspannt

Was den April besonders macht, ist der Kontext, in dem diese technische Schwäche auftritt. Die Welt um den Chart herum ist nicht einfacher geworden — sie ist komplexer.

Öl bei 97 Dollar. Im Januar stand WTI noch bei 57 Dollar. Die Nahost-Waffenruhe vom 8. April hat die Spitze bei 112 Dollar gekappt, aber die Entspannung war ein Trugbild. Israels Verteidigungsminister drohte am 23. April bereits mit der Wiederaufnahme der Kampfhandlungen. Was ich hier beobachte, geht über ein reines Preisproblem hinaus: Die Energiekosten fressen sich durch die gesamte Wertschöpfungskette — von asiatischen Importeuren bis zu europäischen Staatsfinanzen, deren Schuldendienstkosten ungebremst steigen. Das ist nicht mehr nur ein Angebotsschock. Es wird gleichzeitig zum Wachstumsproblem.

Die Inflation kehrt zurück. Die US-CPI-Daten für März waren bereits unangenehm, und für April zeichnet sich eine weitere Verschlechterung ab. Die zentrale Frage, die mich beschäftigt: Bleibt die Inflation auf die Energiekomponente beschränkt, oder beginnt sie in die Kernkategorien zu sickern? PCE-Kern bei 3,0% und steigend — das ist kein Umfeld, in dem Notenbanken zur Hilfe eilen können.

Die Fed sitzt in der Falle. Sie kann nicht senken, weil die Inflation steigt. Sie kann nicht erhöhen, weil das Wachstum schwächelt. Im Grunde gibt es keinen guten nächsten Schritt. Mir fällt auf, dass die Märkte diese Pattsituation noch nicht vollständig eingepreist haben — es herrscht eine seltsame Ruhe, als würde sich das Problem von selbst lösen. Das wird es nicht.

Die amerikanische Ausnahme — und warum sie trügt

Wer jetzt auf den S&P 500 bei 7.108 schaut und sich fragt, warum ich bearish bin, stellt eine berechtigte Frage. Die US-Märkte laufen auf neuen Allzeithochs. Die Halbleiter-Werte haben 18 Tage in Folge zugelegt. Die Oberfläche glänzt.

Aber darunter brodelt es. Die BofA-Fondsmanager-Umfrage zeigt ein faszinierendes Paradox: Die Stimmung ist bearish, die Positionierung ist long. Historisch ist das ein konträres Signal — aber eines, das in beide Richtungen aufgelöst werden kann. Die Fondsmanager sagen im Grunde: „Wir glauben nicht daran, aber wir können es uns nicht leisten, nicht dabei zu sein.“ Das ist kein Vertrauen. Das ist FOMO mit Magenschmerzen.

Und dann ist da das saisonale Muster. „Sell in May“ ist keine Garantie, aber in einem Zwischenwahljahr gewinnt es an statistischer Relevanz. Das klassische Muster zeigt: Im zweiten Quartal eines Midterm-Jahres wird es seitwärts bis abwärts, das Tief kommt im Herbst, und erst danach beginnt die eigentliche Rally. Wer die historischen Daten kennt, weiß, dass die Monate Mai bis Oktober in Zwischenwahljahren zu den schwächsten des gesamten Vierjahreszyklus gehören.

Gold erzählt die wahre Geschichte

Manchmal verrät nicht der Aktienmarkt, wohin die Reise geht, sondern das, was daneben passiert. Gold bei 4.711 Dollar — nach einem Allzeithoch jenseits der 5.000 im Januar. Der Rücksetzer wurde gekauft. Das Interesse der Zentralbanken, allen voran Chinas, am physischen Gold ist ungebrochen. Was ich hier sehe, ist kein kurzfristiger Trend, sondern eine säkulare Verschiebung — ein Umdenken, das nicht in Quartalen denkt, sondern in Jahren.

Gold steigt nicht, weil alles gut ist. Gold steigt, weil genug institutionelle Akteure davon ausgehen, dass es das nicht ist. Wer auf Gold schaut, sieht die Zukunft, die der Aktienmarkt noch nicht eingepreist hat.

Das Urteil: Lower High bis zum Beweis des Gegenteils

Der April hat sein Urteil gesprochen, und es ist ein Unentschieden mit Tendenz. Der DAX hat die Schlüsselzone erreicht, aber nicht durchbrochen. Die Makro-Kulisse hat sich verschlechtert, nicht verbessert. Die Notenbanken können nicht helfen. Und das saisonale Fenster schließt sich.

Für mich bleibt die Interpretation klar: Solange der DAX die Zone um 24.500 nicht nachhaltig und mit Überzeugung überwindet, ist die Erholung seit dem März-Tief eine Gegenbewegung — kein Trendwechsel. Das wahrscheinlichste Szenario bleibt ein Lower High, gefolgt von einer erneuten Schwächephase, die sich mit „Sell in May“ und dem Zwischenwahljahr-Muster deckt.

Der Bereich um 21.000 Punkte bleibt als Ziel auf der Unterseite relevant. Nicht als Crash-Szenario, sondern als das logische Ergebnis einer Marktstruktur, die sich verändert hat. Darunter fehlt der Unterbau — Bewegungen können dort schneller werden, als die Mehrheit erwartet.

Was das für die kommenden Monate bedeutet

Mai und Juni werden zeigen, ob der Markt die Kraft hat, das Lower-High-Szenario zu widerlegen. Die Hürden dafür sind hoch: Es bräuchte eine nachhaltige Beruhigung an der Energiefront, Inflationsdaten, die positiv überraschen, und ein Signal der Fed, dass sie wieder handlungsfähig ist. Nichts davon ist derzeit in Sicht.

Der Herbst 2026 könnte dagegen interessant werden — im positiven Sinne. Zwischenwahljahr-Tiefs bieten historisch attraktive Einstiege. Aber dorthin muss man erst einmal kommen. Und der Weg durch den Sommer könnte holprig werden.

In solchen Phasen entscheidet nicht die Richtung über den Erfolg, sondern die Geduld. Die Bereitschaft, abzuwarten, bis der Markt seine Karten offen auf den Tisch legt — statt zu raten, welche er in der Hand hält.

Der April hat gesprochen. Jetzt beginnt die Phase, in der sich zeigt, wer zugehört hat.

Disclaimer: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Er reflektiert eine persönliche Markteinschätzung auf Basis öffentlich verfügbarer Daten. Jede Investitionsentscheidung liegt in der eigenen Verantwortung.